流媒體之王"吞下"百年老店:奈飛收購華納兄弟

2025-12-05 | 來源: 華爾街見聞 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

奈飛已達成協議，將以歷史性的合並方式收購華納兄弟探索公司，此舉將全球主導性的付費流媒體平台與好萊塢最古老、最負盛名的制片廠之一合二為一。

根據周五宣布的交易條款，華納兄弟股東將獲得每股27.75美元的現金和奈飛股票。該交易的股權總價值為720億美元，企業價值約為827億美元。據彭博社報道，知情人士透露，協議中包含一項50億美元的分手費條款，若監管機構未批准交易，該筆費用將支付給華納兄弟探索公司。收購案本身預計將在未來12至18個月內完成交割。

作為交易完成的前提條件，華納兄弟將完成其有線電視頻道資產的剝離計劃，包括CNN、TBS和TNT，這意味著奈飛將專注於接收其影視制片廠及HBO Max流媒體服務資產。這筆收購將使奈飛獲得《黑道家族》、《哈利·波特》及《老友記》等龐大的內容資產庫，此次合並後實體的用戶基數預計將達到4.5億，穩固其對華特迪士尼和派拉蒙等競爭對手的領先地位。

周五美股盤前，受此消息影響，華納兄弟美股抹去早前跌幅，上漲1.5%。然而，這一巨型並購已在華盛頓引發強烈反響，面臨來自監管機構及立法者的嚴峻挑戰，同時也擊退了包括派拉蒙Skydance和康卡斯特在內的其他競購者。

奈飛股價盤前下跌1%，此前該公司同意以827億美元收購華納兄弟資產。

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奈飛出價領先競爭對手

奈飛此次每股27.75美元的報價，確立了其在競購戰中的勝出地位。此前，在完成出售前整體估值超過600億美元的華納兄弟探索公司，引起了多方覬覦。據知情人士透露，奈飛主要以現金形式支付，其報價優於競爭對手派拉蒙Skydance每股26至27美元的區間。彭博智庫分析指出，若按此前每股30美元的潛在報價計算，華納資產的股權估值曾一度看高至750億美元。

此次交易結構設計的核心在於資產剝離。華納兄弟探索公司將在交易交割前剝離其傳統線性電視業務，這使得奈飛能夠規避日漸衰退的有線電視資產，精准吸納高價值的HBO Max流媒體業務及並在加州伯班克擁有大型制片廠的華納兄弟實體。

雙方此次談判進展迅速，華納兄弟探索公司CEO David Zaslav與奈飛聯席CEO Ted Sarandos之間密切的個人關系在其中起到了關鍵作用。盡管面臨監管不確定性，Zaslav仍傾向於對抗政府可能阻止交易的嘗試。

華納兄弟於今年10月在此前收到多方意向後正式尋求出售。據彭博周四報道，奈飛進入了獨家談判階段。

促成此次出售的背景是傳統電視業務的持續萎縮。隨著觀眾加速向流媒體轉移，華納兄弟最近一個季度的有線電視網絡部門收入下降了23%，用戶取消訂閱且廣告商流失。盡管面臨挑戰，成立於1920年代的華納兄弟仍擁有超過390億美元的銷售額，與奈飛2024年全年的營收規模相當。